표제지 1

목차 3

Executive Summary 4

Ⅰ. 서론 6

Ⅱ. 연설문 주제 분석 방법 11

1. 중앙은행 연설문 데이터 12

2. 텍스트 전처리 과정 14

3. 비음수 행렬분해를 이용한 주제 분류 17

가. 비음수 행렬분해 알고리즘 개요 17

나. 교차검증을 통한 주제 개수 선정 18

다. 주제 분류 결과의 해석 19

Ⅲ. 중앙은행 정책적 관심의 다변화 특징 분석 24

1. 식별된 주제의 재분류 25

2. 통화정책 연설 주제의 시계열적 변화 양상 및 시사점 26

가. 통화정책 관련 논의의 변화 29

나. 금융안정 관련 논의의 변화 30

다. 새로운 주제의 부상 31

3. 주요국 중앙은행 간의 정책적 관심사 차이 32

가. 미 연준과 유럽중앙은행 32

나. 일본은행 34

4. 소결 36

Ⅳ. 중앙은행 정책적 관심의 다변화와 인플레이션 38

1. 중앙은행 연설문의 정책 집중도 39

2. 실증분석 모형 및 방법론 41

가. 기본 추정전략 41

나. 내생성 문제와 식별 전략 42

3. 추정결과 44

가. 기본 추정결과 44

나. 강건성 분석 46

Ⅴ. 결론 및 시사점 50

Abstract 53

참고문헌 56

[부록] NMF 추정값의 식별가능성과 해석 63

〈표 Ⅱ-1〉 전처리 과정 예시 15

〈표 Ⅱ-2〉 연설문 예시 22

〈표 Ⅲ-1〉 통화정책 연설문 주제의 재분류 27

〈표 Ⅳ-1〉 기술통계량 43

〈표 Ⅳ-2〉 상관관계 44

〈표 Ⅳ-3〉 대안적 시차변수(HHI(9주제) 기준, h=8) 47

〈표 Ⅳ-4〉 ECB 회원국 제외(HHI(9주제) 기준) 47

〈표 Ⅳ-5〉 인플레이션 환경별 표본 특성 및 기초통계량 48

〈그림 Ⅱ-1〉 연도별 연설문 분포 13

〈그림 Ⅱ-2〉 연설문 자료의 지역별 분포 13

〈그림 Ⅱ-3〉 주제 개수별 오차값 19

〈그림 Ⅱ-4〉 주제별 단어 가중치 분포 21

〈그림 Ⅲ-1〉 글로벌 중앙은행 정책 관심의 변화 28

〈그림 Ⅲ-2〉 글로벌 중앙은행들의 통화정책 관련 주제 집중도 변화 29

〈그림 Ⅲ-3〉 글로벌 중앙은행들의 금융안정 관련 주제 집중도 변화 31

〈그림 Ⅲ-4〉 미 연준의 정책 관심의 변화 33

〈그림 Ⅲ-5〉 유럽중앙은행의 정책 관심의 변화 33

〈그림 Ⅲ-6〉 일본은행의 정책 관심의 변화 35

〈그림 Ⅳ-1〉 미국과 유로지역의 중앙은행 연설문의 정책 집중도 40

〈그림 IV-2〉 중앙은행 정책 집중의 인플레이션에 대한 영향 45

〈그림 Ⅳ-3〉 중앙은행 정책 집중의 인플레이션에 대한 영향(고인플레이션) 49