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표제지

목차

Executive Summary 4

Ⅰ. 연구의 배경 6

Ⅱ. 국내 채권시장의 외국인 투자현황 9

1. 외국인 국채보유 현황 10

2. 투자자 유형별 국채보유 비중 및 듀레이션 10

3. 투자자 유형별 국채 거래 12

Ⅲ. 외국인 투자자의 현지통화 국채투자 동인 분석 15

1. 선행연구 및 본 연구의 기여점 16

2. 분석 모형 및 데이터 18

3. 추정결과 22

Ⅳ. 외국인 투자행태가 국채시장에 미치는 영향 분석 25

1. 국채현물시장에서 외국인 투자행태의 영향력 분석 26

2. 국채선물시장에서 외국인 투자행태의 영향력 분석 31

3. 국채선물시장의 만기일 효과 분석 41

Ⅴ. 정책적 시사점 47

Abstract 50

참고문헌 52

[부록] 56

〈표 Ⅲ-1〉 추정에 사용된 변수들의 기초 통계량 20

〈표 Ⅲ-2〉 신흥국별 외국인의 현지통화 국채보유 비중(2021년 말) 21

〈표 Ⅲ-3〉 추정결과 23

〈표 Ⅳ-1〉 국채시장에서 외국인 영향력에 관한 모형의 변수 28

〈표 Ⅳ-2〉 국채선물 시장에서 외국인 영향력에 관한 모형의 변수 34

〈표 Ⅳ-3〉 투자자별 순매수가 국채금리 및 금리 변동성에 미치는 영향 39

〈표 Ⅳ-4〉 투자자별 순매수가 국채선물 베이시스에 미치는 영향 40

〈표 Ⅳ-5〉 투자자별 매매행태와 금리 변화와의 그레인저 인과관계 분석 41

〈표 Ⅳ-6〉 만기일과 비만기일의 국채선물 가격 및 거래량 정보 43

〈표 Ⅳ-7〉 만기일과 비만기일의 국채선물 수익률 및 일중 변동성 차이 분석 44

〈표 Ⅳ-8〉 만기일과 비만기일의 국채선물 거래량 차이 분석 45

〈표 Ⅳ-9〉 만기일 직후 가격회귀 여부 분석 46

〈그림 Ⅱ-1〉 외국인 국채보유 규모 및 비중 10

〈그림 Ⅱ-2〉 투자자 유형별 국채보유 비중 11

〈그림 Ⅱ-3〉 투자자 유형별 보유국채 듀레이션 12

〈그림 Ⅱ-4〉 투자자 유형별 국채현물 거래 대금 13

〈그림 Ⅱ-5〉 투자자 유형별 국채현물 거래 비중 13

〈그림 Ⅱ-6〉 국채선물 거래대금 및 현물 거래 대비 비중 13

〈그림 Ⅱ-7〉 3년 및 10년 국채선물 거래 비중 13

〈그림 Ⅱ-8〉 3년 국채선물의 투자자별 거래 비중 14

〈그림 Ⅱ-9〉 10년 국채선물의 투자자별 거래 비중 14

〈그림 Ⅲ-1〉 외국인의 현지통화 국채보유 비중 추이 21

〈그림 Ⅲ-2〉 한국의 외국인 국채투자 비중 및 모형 추정값 비교 24

〈그림 Ⅳ-1〉 외국인 국채투자의 국채금리 및 변동성에 대한 영향 30

〈그림 Ⅳ-2〉 외국인 국채투자의 환율 및 스왑레이트에 대한 영향 31

〈그림 Ⅳ-3〉 외국인 국채선물 투자의 국채금리 및 변동성에 대한 영향 36

〈그림 Ⅳ-4〉 외국인 국채선물 투자의 환율 및 스왑레이트에 대한 영향 37

〈표 부록-1〉 국채 시장에서 외국인 영향력에 관한 VAR 모형 결과(1) 56

〈표 부록-2〉 국채 시장에서 외국인 영향력에 관한 VAR 모형 결과(2) 57

〈표 부록-3〉 국채선물시장에서 외국인 영향력에 관한 VAR 모형 결과(1) 58

〈표 부록-4〉 국채선물시장에서 외국인 영향력에 관한 VAR 모형 결과(2) 59

〈그림 부록-1〉 거시경제 지표의 외국인 국채 현ㆍ선물 순매매에 대한 영향 60