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목차

요약 3

1. 금융시장청에 알려진 증권형 토큰 관련 프로젝트 9

1.1. STO의 전제 9

1.2. 증권형 토큰 거래 및 토큰화 플랫폼 프로젝트의 개발 12

1.3. 기관 참여자의 높아지는 관심 14

2. 증권형 토큰에 관한 공공기관의 입장 15

3. 법적 분석 17

3.1. STO: 중대한 장애 요소 없음, 블록체인 고유의 위험성을 고려하기 위한 투자설명서 항목의 세부화 17

3.1.1. "증권형 토큰"의 법적 성격에 따른 "투자설명서" 규정의 적용 가능성 17

3.1.2. STO에 대한 투자설명서 법규 적용에 따른 현실적 어려움 18

3.1.3. STO에 적용되는 회사법에 관련한 실용적 질문 21

3.2. 증권형 토큰의 거래: 현존하는 법에 대한 주요 법적 장애물, 유럽 및 국가 차원에서 계획되어야 할 규제 변화 23

3.2.1. 거래 23

3.2.2. 보상 31

3.2.3. 결제 및 전송 31

3.3. 증권형 토큰과 자산의 관리: 규제의 선택 및 운영의 문제 38

3.3.1. 집합투자기구 자산에 증권형 토큰 등록 38

3.3.2. 집합투자기구(OPC) 수탁자 기능의 행사 39

3.3.3. 증권형 토큰을 발행하는 OPC의 부채 관리 41

3.3.4. STO가 관리 회사 조직에 미치는 영향 41

3.3.5. OPC의 국경을 뛰어 넘는 상업화 42

4. 금융시장청의 제안 43

4.1. 유럽 디지털 연구소 설립("DIGITAL LAB") 43

4.1.1. 면제 대상 텍스트 45

4.1.2. 면제 대상 금융상품의 범위 45

4.1.3. 관할 기관에 의한 허가 46

4.1.4. 유럽증권시장감독청에 의한 유럽 차원의 모니터링 47

4.1.5. 자금세탁 및 테러자금조달 금지에 관한 의무 규정과 시장 남용 48

4.1.6. 실험의 시간 관리 48

4.2. 증권형 토큰 거래 인터페이스에 적용 가능한 규정의 명시화 48

4.3. 증권형 토큰 소유 투자자 보호 49

4.3.1. 적용되는 현재 법의 명시화 49

4.3.2. 증권형 토큰 관련 문제 51

4.3.3. 가능한 해결책 51