Title page 1

Contents 1

Abstract 1

Introduction 2

1. The proliferation of sanctions: When, how often and what types? 3

2. The response from China and Russia 7

3. The impact on the global financial system 10

Conclusions 15

References 17

Figures 4

Figure 1. Number of sanctions imposed (1950-2023) 4

Figure 2. Type of sanctions in force 6

Figure 3. Who holds Russia's central bank reserves? 12

Figure 4. Share of the US dollar as reserve currency 12