The rise of stablecoins and implications for Treasury markets

Introduction 1
Drivers of stablecoin adoption 1
Stablecoin use and Treasury bond demand 3
Fiscal and financial stability implications 9
Conclusion 11
References 12

Tables
Table 1. Top ten stablecoins by market capitalization (in billions of U.S. dollars ) 2
Table 2. Tether and circle’s US Treasury exposure (in billions of U.S. dollars ) 4
Table 3. Top foreign holdings of US Treasuries 2021-2025—quarterly stocks (in billions of U.S. dollars) 4
Table 4. Top foreign holdings of Treasuries 2021-2025—quarterly net flows (in billions of U.S. dollars) 6
Table 5. Projections of demand for treasury bills by 2030 (in billions of U.S. dollars) 8

Figures
Figure 1. USDT and USDC’s market capitalization (in billions of U.S. dollars) .3
Figure 2. Top foreign holdings of Treasuries 2021-2025 (in billions of U.S. dollars) 5
Figure 3. Bilateral stablecoins gross flows by region (in billions of U.S. dollars) 7
Figure 4. Geographic distribution of crypto asset usage by country 7