표제지 1

목차 3

요약 4

Ⅰ. 서론 7

Ⅱ. 주요국 주택유동화증권 구조 및 신탁관리 9

1. 미국 9

2. 영국 15

3. 독일 22

4. 캐나다 26

5. 일본 32

Ⅲ. 주요국 신탁관리의 시사점 38

1. 위험분담 구조 39

2. 신탁운용의 유연성 41

3. 부실자산 처리 43

참고문헌 45

표목차 10

〈표 1〉 Fed 보유 Agency MBS 특성 10

〈표 2〉 마스터 트러스트 구조(1): Santander's Holmes 예시 17

〈표 3〉 마스터 트러스트 구조(2): FundingㆍIssuer SPVs 18

〈표 4〉 Pfandbrief: 시장 Segment 24

〈표 5〉 주요국 커버드본드 비중: Soft Bullet 25

〈표 6〉 캐나다: CB 발행 현황 28

〈표 7〉 캐나다: 공공 보증 및 민간 커버드본드 시장 잔액 비교 29

〈표 8〉 일본 주택금융 자금조달 구조: 은행 보유ㆍ유동화 32

〈표 9〉 주요국 신탁 위험부담 비교 44

그림목차 9

〈그림 1〉 US FI Outstanding 9

〈그림 2〉 US MBS 변동금리 비중 추이 9

〈그림 3〉 US 재융자가능 모기지비율 11

〈그림 4〉 Freddie Mac 재융자 추이 11

〈그림 5〉 Single-Family Mortgage Debt 시장 12

〈그림 6〉 Agency MBS: Issuance 12

〈그림 7〉 Europe Securitisation Issuance 15

〈그림 8〉 RMBS Issuance by Country 15

〈그림 9〉 UK Master Trust 구조 16

〈그림 10〉 UK Covered Bond 21

〈그림 11〉 EC Covered Bond 21

〈그림 12〉 Phandbrief: 유형별 발행규모 23

〈그림 13〉 Phandbrief: 유형별 발행잔액 23

〈그림 14〉 Phandbrief: 세그먼트별 발행규모 23

〈그림 15〉 Phandbrief: 금리유형별 발행규모 23

〈그림 16〉 캐나다: 공공 보증 발행액 27

〈그림 17〉 캐나다: 공공 보증 발행잔액 27

〈그림 18〉 캐나다: CB 발행 통화비중 28

〈그림 19〉 캐나다: NHA MBS/CMB Securitization Process 30

〈그림 20〉 JHFA MBS 신용보강 및 유형 34

〈그림 21〉 JHFA MBS 수익증권 전환: Event Trigger 상황 35

〈그림 22〉 JHFA Trust Loan Pool's Cancellation Method 37

〈그림 23〉 유동화 가치사슬 38

〈그림 24〉 기초자산 Cash In-flows 39

〈그림 25〉 발행증권 Cash Out-Flows 39