Foreword 3

Executive summary 10

1. Korea needs an upgraded growth model 16

2. Macroeconomic outlook and policies 20
 Growth is rebounding from a soft patch 21
 Trade is a key driver of growth, and trade dependencies key risks to hedge 25
 Inflation is moving towards the target and expectations are anchored 29
 Fiscal policy has supported stabilisation 30
 High household debt exerts a drag on consumption and housing prices 34
 Weaknesses have emerged in property-related project finance 37
 References 40

Annex A. North Korea's economy, North-South cooperation and risks to South Korea's economy 42

3. Red light, green light reforms to boost productivity 49
 A comprehensive reform programme is needed to boost productivity 50
 Productivity in Korea: external convergence and internal divergence 51
 Red light to distortive state support 59
 Green light to private enterprise and trade 63
 References 67

4. Key policies to reduce emissions by 40% by 2030 69
 Introduction 70
 Use the emissions trading scheme to reach the target and minimise cost 73
 Save energy and expand low-carbon electricity for green and resilient growth 75
 Additional policies to reduce cost and increase acceptability of the transition 80
 References 83

5. Responding to population decline 85
 Introduction 86
 Supporting women and men to have the number of children they desire 88
 Adapting to inevitable ageing 114
 References 133